泰國(guó)央行在本月公布的2019年第1號(hào)泰國(guó)貨幣政策報(bào)告中，對(duì)2019年泰國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做出展望，解釋其在2018年12月19日將維持了4年的基準(zhǔn)利率由1.5%提高到1.75%的宏觀判斷，詳細(xì)如下：

2019年泰國(guó)GDP預(yù)計(jì)增速4.0%，較2018年4.2%有所下降，也低于去年泰國(guó)央行的預(yù)測(cè)。增速下降主要源于泰國(guó)商品和服務(wù)出口增長(zhǎng)預(yù)計(jì)放緩，內(nèi)需將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐。

圖1泰國(guó)GDP歷年增速

圖2泰國(guó)GDP需求端貢獻(xiàn)構(gòu)成

美國(guó)貿(mào)易保護(hù)政策及泰國(guó)主要經(jīng)貿(mào)伙伴經(jīng)濟(jì)情況不佳，導(dǎo)致泰國(guó)商品出口放緩。2019年商品出口預(yù)計(jì)增長(zhǎng)3.8%，遠(yuǎn)低于2018年的7.0%。伴隨原油價(jià)格下跌產(chǎn)生的商品出口價(jià)格降低也導(dǎo)致出口金額的減少。雖然如此，從中國(guó)到泰國(guó)的的轉(zhuǎn)口貿(mào)易和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，將成為出口的關(guān)鍵支撐。盡管對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義的擔(dān)憂在短期內(nèi)得到緩解，長(zhǎng)期內(nèi)其不確定性仍然給國(guó)際貿(mào)易和投資造成壓力，影響影響泰國(guó)出口，相關(guān)談判進(jìn)展值得密切關(guān)注。

服務(wù)出口預(yù)計(jì)隨著中國(guó)旅客的恢復(fù)而緩慢增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)國(guó)際游客人數(shù)由2018年的3800萬增加到2019年的4000萬。2018年普吉沉船事件對(duì)中國(guó)游客的影響超出預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑及人民幣貶值也導(dǎo)致中國(guó)游客的減少，隨著泰國(guó)政府提高旅游設(shè)施安全標(biāo)準(zhǔn)和免簽證費(fèi)政策的持續(xù)，中國(guó)游客已經(jīng)開始回升。

圖3泰國(guó)GDP供給端貢獻(xiàn)構(gòu)成

私人消費(fèi)預(yù)計(jì)全面持續(xù)增長(zhǎng)，特別是在耐用和半耐用品領(lǐng)域。增長(zhǎng)主要由于早年泰國(guó)施行的“首車計(jì)劃”透支的消費(fèi)能力逐漸得到恢復(fù)，除農(nóng)業(yè)部門外居民收入的全面增長(zhǎng)，生產(chǎn)部門就業(yè)率的持續(xù)提高，以及政府政策的支持。然而由于2018年耐用品消費(fèi)的高基數(shù)效應(yīng)，私人消費(fèi)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間會(huì)有所緩和。此外2018年家庭債務(wù)的增加將導(dǎo)致家庭部分收入用于償還債務(wù)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)變化也將限制工資增長(zhǎng)，影響消費(fèi)。

政府支出將助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但強(qiáng)度較之前預(yù)計(jì)有所減弱。政府在一些項(xiàng)目上的投資將會(huì)推遲，比如Bang Yai-Kanchanaburi鐵路線路土地征用預(yù)算被延遲批準(zhǔn)，允許政府在國(guó)家戰(zhàn)略下延展債務(wù)的法律草案受阻，導(dǎo)致中央政府投資下降。雙軌鐵路線路2期由于項(xiàng)目?jī)?yōu)先審查而延期，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)投資放緩。政府消費(fèi)增長(zhǎng)保持穩(wěn)定。

私人投資增長(zhǎng)逐漸改善，主要體現(xiàn)在機(jī)器設(shè)備投資。產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張，以及國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移促進(jìn)私人投資增長(zhǎng)，對(duì)沖由于貿(mào)易保護(hù)主義和政府投資推遲導(dǎo)致的私人投資放緩。其他積極因素包括BOI促進(jìn)投資政策及東部經(jīng)濟(jì)走廊PPP項(xiàng)目的推動(dòng)。

預(yù)計(jì)2019年標(biāo)題通貨膨脹率為1.0%，較2018年1.1%略有下降。下降原因?yàn)樵蛢r(jià)格的走低，但燃油附加費(fèi)有所提高。核心通貨膨脹率預(yù)計(jì)為0.9%，較2018年0.7%上升，主要由于公共交通費(fèi)用的增加及消費(fèi)需求的逐漸改善。

圖4泰國(guó)廣義貨幣及信貸增長(zhǎng)

2019年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增大，主要受國(guó)際因素的影響，包括(1)英國(guó)無協(xié)議脫歐的概率增大，(2)美國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義政策，(3)主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期，(4)由于國(guó)內(nèi)購(gòu)買力恢復(fù)不平衡，尤其是農(nóng)業(yè)收入不佳，導(dǎo)致私人消費(fèi)低于預(yù)期，（5)由于預(yù)算支出及項(xiàng)目推進(jìn)的限制導(dǎo)致政府投資低于預(yù)期。另一方面，如果（1）中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速情況好于預(yù)期 （2）私人消費(fèi)由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、PPP項(xiàng)目及政府刺激政策加速提振，則全年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將強(qiáng)于預(yù)期。

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