作者：易綱

當前我國經濟總體仍處于疫情沖擊后的恢復階段，要有信心和耐心。隨著經濟主體資產負債表不斷修復，居民會逐漸增加消費支出，進而創造收入和更多消費。國際上看，消費從疫情中基本恢復需要1年左右時間，而我國目前才半年，恢復仍需要一個過程。但也要看到，二季度以來經濟恢復有所放緩，制造業PMI連續三個月處于收縮區間，經濟內生動力和市場信心偏弱。建議適度加大宏觀政策調控力度，切實支持擴大內需，促進經濟良性循環，共同努力推動今年全年5%左右的預期增長目標順利實現。

當前經濟運行主要有幾個特點：

一是居民部門少花錢、提前還貸現象突出。4月、5月社會消費品零售總額兩年平均增長2.6%、2.5%，遠低于疫情前8%左右的水平。居民中存在一定的降薪預期和緊縮心理，傾向于增加儲蓄、減少負債，前五個月新增定期存款占新增M2的比重達90%，比上年同期高出13個百分點；個人住房貸款提前還款現象增多，部分微觀主體行為可能傾向于“負債最小化”。

二是企業部門分化較為嚴重。今年以來，新增信貸主要流向國有部門和科創領域，新能源領域增長較快但體量有限，相比過去的房地產對經濟的帶動作用不足。前五個月民間投資同比下降了0.1%，對GDP、就業貢獻較大的民營、中小企業信心有待提振。

三是政府部門地方債務風險有所加大。受疫情沖擊、房地產調整等影響，地方財政收支矛盾突出，城投債務進入償債高峰，“土地財政→基建投資”的鏈條難以為繼，項目回報率較低，償債能力脆弱，也約束了地方政府的發力空間。

四是房地產市場風險尚未出清。一季度“小陽春”后，房地產業重現下行態勢。前五個月房地產開發投資同比下降7.2%；新建商品房銷售面積同比下降0.9%。房企融資能力仍然較弱，流動性緊張狀況有所加劇。長期看，受城鎮化水平提升放緩、人口老齡化等因素影響，購房需求總量可能還會下一個臺階。

五是國外部門進入不穩定狀況，并可能與內需不足相互疊加。美國利率水平或在高位停留較久，自身的經濟金融風險在上升，全球經濟也趨于放緩。外需偏弱給我國穩外貿、穩外需帶來較大挑戰。

六是物價走勢不存在通縮的基礎，但也要關注供求平衡問題。通縮往往伴隨著需求收縮，而我國需求還在回升，貨幣信貸增長較快，不符合通縮的典型特征。6月CPI同比持平，PPI同比下降5.4%。隨著基數降低、經濟內生動力增強，CPI中樞有望溫和抬升，PPI預計四季度可能有所回升。

七是就業總體穩定，但結構性矛盾突出。隨著人工智能逐步替代腦力勞動崗位，未來勞動力供求的結構性錯配可能長期存在。

八是貨幣政策加大逆周期調節力度，助力穩定經濟大盤。今年上半年金融機構新增人民幣貸款15.7萬億元，同比多增2萬億元。融資成本穩中有降，前五個月企業貸款平均利率為3.96%，同比下降0.39個百分點。6月份，進一步引導貨幣政策操作利率下降10個基點，帶動貸款市場利率同步下行。

九是受美元高位運行和境內暑期集中購匯等因素影響，人民幣匯率走弱，但近期已有所回升。

針對上述特點及存在的問題，有以下建議。

一是發揮好結構性貨幣政策作用，因城施策支持剛性和改善性住房需求。租售比較低是制約保障性住房可持續運營的重要因素，保障房租售比一般達到3%-4%財務上才能打平，但現在的租售比水平大約在1%-1.5%，對此人民銀行出臺了租賃住房貸款支持計劃，提供低成本資金讓利超1%，再加上地方政府財政適當補貼，在財務上可持續的前提下推動地方政府收購存量住房、擴大保障性租賃住房供給，目前已在8個城市推動試點。

二是通過戶籍改革推動城鎮化，釋放消費潛力。有學者測算，通過戶籍改革可以把農民工和進城新市民的消費意愿提高23%。為此，要對在城鎮工作期間的農民工，在住房、醫療、子女教育、社保等方面提供更好的保障。與此同時，也需要注意保持勞動力在城鄉之間、不同城市之間以及東西部之間一定程度的流動性，這也是中國經濟的一個內嵌穩定器。

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