縱使光伏前景無限美好，此時此刻，就連最樂觀的人恐怕也難再奢望，光伏的賺錢效應還能重回過去。

繁榮總伴隨泡沫，也總會掩蓋問題。在供需嚴重錯配的2022年和2023年上半年，行業上升曲線陡峭，每家企業看上去都很好。那時擴產越激進、財務杠桿越緊繃的企業，甚至反而更受市場青睞。

潮水退去，往往是檢驗各家企業經營成色的時候。當下行業雖普遍承壓，但也有為數不多的企業，展現出強大的的生命力和極強的抗風險能力。林洋能源，就是這樣一家企業。

從2004到2024，光伏行業20年歷經四起四落，現在正處于第四輪周期的底部。

光伏行業的低谷期，誰能在這個冬天活下去、活得更好？要想搞清楚這個問題，我們需要回歸到事物的本質，回歸到企業經營的基本面。

做企業，選擇做大還是做強？這是一個值得深入辯證的問題。行業上升周期時，幾乎所有人都想趁勢做大，但在行業大洗牌的當下，卻只想抗打擊能力更強一些，過冬棉襖更厚一些。

剛剛過去的年報季，林洋能源無疑交出了一份亮眼的成績單。公告顯示，2023年公司實現營業收入68.72億元，同比增長39%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤10.31億元，同比增長20.48%；公司擬現金分紅6.18億元，股利支付率約60%。以分紅方案發布時計算，林洋能源的股息率接近5%。正因長期穩健經營，公司上市13年，分紅13次，幾乎做到了年年給投資者分紅。

上市13年，分紅13次

林洋能源湖北仙桃胡場200MW光伏／120MWh儲能電站

林洋能源在2011年登陸A股主板，實際控制人一直是光伏圈老人陸永華。追溯到20年前，陸永華是國內最早的一批光伏創業者之一，當時陸永華創立的林洋新能源公司，是國內首家在美國納斯達克上市的光伏企業，也正是現在的國際光伏企業——韓華新能源公司的前身。

趕碳號查閱資料發現：林洋能源在A股上市13年，從未發生虧損，而且持續13年給投資者分紅。在新能源行業中只有通威股份、橫店東磁等少數企業可以與之媲美。

在A股市場中，連續十幾年穩健盈利不虧損的企業鳳毛麟角。在一個成熟的、以投資者為本的資本市場中，人們往往注重長期回報。判斷一家好公司的標準，是“長期、穩健、可持續”。林洋能源，無疑符合這個標準。

“穩健”，是林洋能源最典型的特征。從凈利潤增長曲線來看，上市13年林洋能源業績沒有大起大落，一直保持穩健發展狀態。

注重分紅，注重股東回報，也是林洋能源一直的堅持。林洋能源上市13年，現金分紅13次（趕碳號注：2014年未現金分紅，2016年現金分紅兩次）。

趕碳號對比了在A股上市時間較早的頭部企業，就股息率而言，林洋能源回饋股東的“誠意”在民營企業中名列前茅。

在當下的行業低谷中，林洋能源堅持高分紅的另一重要原因，是公司的負債率低、現金流充裕。

公司財報顯示：2023年年末，林洋能源的資產負債率為32.79%，今年一季度公司的資產負債率只有31.19%。2023年年末，林洋能源貨幣資金為49.26億元，今年1季度為47.58億元。

2023年年末，林洋能源歸屬于上市公司股東的凈資產為154.87億元，今年1季度為157.43億元。在更加注重投資者、注重股東回報的當下，林洋能源其實已經有點顯現出藍籌股的氣質。

一個基本盤，相關多元化

林洋能源電表自動化生產車間

作為一家在光伏行業中等規模的企業，林洋能源的主業看上去很多元，三大行業：光伏、智能配用電和儲能節能。但其實牢牢圍繞一個基本盤，那就是——電。

從2011年林洋能源的業務構成變化表可以看出來，公司的業務在努力做加法：業務由上市初期單一的電工儀表延伸到了新能源、儲能等領域。

進入任何一項新的業務領域，林洋能源總是選擇小步快跑，審時度勢推進業務，從來不會頭腦沖動、梭哈ALL IN。這可能也是林洋能源業績能夠保持穩健的重要原因。

林洋能源的起家產業是電工儀表，這也是公司的基本盤。長期以來，該行業一方面市場競爭充分，另一方面行業格局穩定，毛利率亦沒有大起大落。在激烈的市場中，林洋能源長期位于該行業第一梯隊。

公告顯示，林洋能源在國網2023年電能表（含用電信息采集）招標采購中，合計中標金額約6.26億元；在南網2023年計量產品框架招標項目中，中標金額約2.99億元。

2024年，林洋能源已披露中標國網3.2億電能表采購項目。

同時，林洋能源是國內最主流的智能電表出口企業之一，其堅持與全球各類合作伙伴一起不斷拓展市場空間，實現海外銷售業績快速增長。值得一提的是林洋能源在2015年和瑞士蘭吉爾集團簽署戰略合作協議。雙方的合作一直維持到現在，這幫助企業擴大西歐和亞太市場市占率。

在錨定主業的同時，林洋也在圍繞著“電”做文章，在碳中和時代，積極向光伏、儲能領域拓展突圍。

重視產品和服務的光伏老兵

2023年，林洋能源實現營業收入68.72億元。其中，光伏行業自上市以來首次超過智能配用電行業（智能電表），成為公司營收貢獻第一大板塊。

林洋能源，作為一名光伏老兵，有著差異化的打法，那就是重視產品和服務的極致深耕。

來自2023年年報

事實上，2023年林洋能源光伏板塊的主要營收來源是光伏電站。

光伏電站一直是高收益的業務。A股上市公司的光伏電站企業的業務模式一般是“開發-并網-發電-交易”,普遍采用“滾動開發”的商業模式。

林洋能源的主營業務為開發、設計、建設、投資運營各類新能源電站，同時結合項目資源優勢與央國企合作，為客戶提供電站開發、設計、建設及運維等一站式系統解決方案服務。

與同行相比，林洋能源更強調“運維”，現在公司的運維能力位于國內新能源運維行業的第一梯隊。

江蘇泗洪天崗湖200MW國家級應用領跑基地項目

林洋能源公告顯示，截至2023年底，公司運維容量新增4GW，簽約運維的電站項目裝機量突破12GW，運維容量同比增長50%。另外，截至2023年底，林洋能源累計開發、建設光伏電站超5GW；持有各類新能源電站超1GW。林洋能源運維的電站增量來自對第三方客戶的開發。

根據計劃，2024年，林洋運維工作目標仍以拓展第三方運維市場為主，力爭運維新能源總容量超過16GW。

未來三年，林洋運維仍將以新能源場站運維為主要業務，以光伏運維為主要抓手，同步強化風電、儲能等新能源業態的運維服務能力，同時在專項服務方面形成多元化的產品服務體系，結合電網、新能源的發展大環境，重點關注電力市場化交易、新能源綠色權益開發等服務模式。

重回光伏制造，出手就進入第一梯隊

林洋能源n型TOPCon電池工廠

前文趕碳號提到林洋能源的堅守，似乎它不在意外界的變化。其實恰恰相反，林洋能源一直高度關注新能源行業的發展，特別是對于光伏、儲能有著很深刻的理解。

林洋能源的掌門人陸永華，曾經創立了光伏企業——林洋新能源，并且在2006 年12月20日登陸美國納斯達克，成為當時首家在納斯達克上市的國內光伏企業，其組件出貨量曾一度位列全球前十。

然而，當時快速的發展和市場的追捧，并沒有沖昏陸永華的頭腦，他有預見性的看到行業當時的痛點：同質化競爭和資本的瘋狂涌入。

因此，在經歷了2008年的金融危機后，2010年在光伏行業短暫的反彈節點，陸永華與股東Good Energy一起將公司所持股份轉讓給了當時積極進軍光伏行業的韓華集團。在同行的驚愕中，林洋新能源暫別光伏行業，并成功地避開了此后長達近三年的“光伏寒冬”。

陸永華從海外光伏上市公司華麗轉身的第二年，即2011年，帶領以電表為主業的林洋電子在國內A股主板上市成功（林洋電子，為林洋能源曾用名）。

與高紀凡、李仙德、靳保芳們相比，陸永華似乎沒有刻意追求要打造出一家光伏制造龍頭企業。縱觀光伏行業的大起大落，陸永華只笑看風云。

光伏新能源行業的發展太快了。在這一輪光伏周期中，之前跨界光伏的橫店東磁、南玻A又殺回來光伏，光伏教父施正榮博士亦帶著亞洲硅業、上邁能源回歸。在雙碳背景下、全球新能源產業前景明確的背景下，陸永華決定二次進軍光伏制造。

但與眾多“二次跨入”光伏制造的企業不同的是，陸永華的此次回歸，是成功者的一次“再出發”。

林洋能源認為，做光伏制造始終要有終端思維。作為行業領先的民營電站運營商及系統方案提供商，林洋通過在終端市場多年的摸爬滾打，深刻了解終端市場的難點和痛點。當前，光伏市場裝機需求越來越大，在制造成本波動以及土地資源愈發稀缺的背景下，N型TOPCon剛好戳中市場痛點：效率、雙面率、溫度系數、衰減率、弱光性等優勢非常明顯。

2022年底，林洋能源依托在光伏制造領域長期積累的技術與經驗，在南通經濟技術開發區成立江蘇林洋太陽能有限公司，投資建設20GW高效N型TOPCon電池生產基地及新能源相關產業項目，包括一期12GW項目、二期8GW項目，投資總額100億元。截至目前，該項目一期一階段6GW已順利實現全線貫通和量產，后期將進一步助力公司新能源板塊核心競爭力的提升。

剛剛投產，林洋就進入了TOPCon的第一梯隊。

在不久前的業績發布會上，林洋能源表示，公司TOPCon電池基于LPCVD路線，目前已全線使用leco工藝，目前入庫效率高達25.2%以上（量產測試效率為26.1%），良率96.5%以上，非硅成本在長三角地區處于第一梯隊水平。公司預計在2024年良率提升至 98.5%以上，入庫效率可提升至25.8%以上（量產測試效率為26.7%）。

公司表示，未來會持續開發基于N 型TOPCon的N型TBC技術和N型TOPCon與鈣鈦礦疊加的疊層電池技術，通過這些技術，未來有望在量產上超越30%的極限。

林洋儲能，如何出海開新局

林洋能源國電投克州100MW／400MWh儲能項目

光儲不分家。除電芯企業、逆變器企業發力儲能以外。最近一兩年，頭部光伏企業晶科、天合、晶澳、阿特斯、東方日升等紛紛發力儲能。

基于長期以來的光伏、風能電站的開發與運維經驗，林洋能源對于儲能行業的理解，相比制造企業而言有著得天獨厚的優勢。

早在2021年，林洋能源就與湖北億緯動力設立合資公司——江蘇林洋億緯儲能科技有限公司。該投資30億元建設的年產能10GWh的儲能專用磷酸鐵鋰電池生產基地項目，已于2022年底正式投產。

目前，林洋能源儲能業務主要圍繞新能源發電配套儲能、用戶側儲能、用戶側光儲系統、調峰調頻儲能系統等應用場景，為客戶提供“高安全、長壽命、高效率、低衰減、智能化、高收益”的磷酸鐵鋰大容量儲能系統解決方案。

2022年、2023 年，林洋能源的儲能業務營收主要來自于國內大儲，尤其是新能源配套儲能和集中式共享儲能。2023年公司儲能板塊實現營收增長超2.5倍、15億元，系統交付超2GWh，各類儲備項目超6GWh。

林洋儲能的目標絕不止于國內大儲。最近，林洋能源在投資者交流會上介紹，目前公司已制定從單一依靠國內大儲發展為“三大支柱”的業務規劃，即：國內大儲、國內工商業用戶側儲能、海外儲能業務。

其中，工商儲能和海外儲能業務，是林洋儲能在今明兩年的發展重點。

林洋儲能在海外將基于公司智能制造在歐洲、中東和東南亞業已建立起來的渠道與市場優勢，率先發力。上述地區，其實也是工商業用戶側儲能及電網側獨立儲能高增地區。

另外，林洋儲能在出海時亦會考慮與已經建立良好合作關系的央國企，如中能建、中電建等企業，一起攜手出海，聯手開拓海外市場，參與招投標。據公司透露，林洋儲能目前已經和一家戰略合作伙伴正在投標一個數百兆瓦時的儲能項目。與此同時，林洋能源也在考慮在中東合資新建制造工廠。

儲能，正成為林洋能源的第三增長曲線。公司今年的儲能業務規劃目標為出貨量3.5GWh，其中80-85%為國內大儲，工商業和海外儲能將從0起步，力爭占到儲能業務板塊營收的15-20%。

尾聲

客觀地說，智能電表、光伏新能源、儲能三大業務板塊，都是競爭激烈的行業。但是，林洋能源在這三大領域都保持著較穩定的增長、合理的毛利率。

值得稱道的是，林洋能源長期的穩健增長，從來不是通過簡單地規模擴張來實現的，而是正確的戰略預判、精細化的管理、強大的產品與服務體系以及初露崢嶸的全球化能力。另外，林洋能源還有一個特別鮮明的特質——這是一家長于合作共贏的企業。

總之，林洋能源始終專注于做強而非做大的公司，在周期頂部禁得住誘惑而不盲目擴張，周期底部勇猛精進而不退縮。

這，不正是高質量發展的應有之義嗎？

編審：偵碳

來源：趕碳號科技

圖：南通海門康佳江海科技城/廠房可以市區何必郊區

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